多股长期财务造假，上半年13家A股公司退市

随着上半年收官，多股退市公司的长期财务名单完整出炉。上市超30年的造假A股“不死鸟”退市岩石（600696.SH）、昔日“转板第一股”退市观典（688287.SH），上半如今均被归入退市企业之列。股公司

Wind统计显示，退市前6个月共计13家A股公司退市，多股涉及广道退（920680.BJ）、长期财务长药退（300391.SZ）等。造假从退市原因来看，上半业绩不达标、股公司触及财务类退市指标成为主因，退市另有部分公司属于“市值退”，多股也有公司触及重大违法类强制退市情形。长期财务

在被终止上市之前，造假一些公司也曾在A股市场上有过高光时刻。退市岩石登陆A股30余年，经历了多次实控人变更与业务转型，频频更名改姓，最终作为“白酒退市第一股”摘牌；退市观典曾头顶“转板第一股”光环，从北交所转板到科创板上市，但上市仅几年后就被查明财务造假。

记者关注到，多家退市公司还存在财务造假、大股东非经营资金占用等多重问题，例如广道退在近7年时间里累计虚增营收超14亿元。

“上半年，一些典型的退市案例传递出明确信号——退市制度刚性增强，市场出清逻辑不可逆，监管正以‘应退尽退’的态度重塑生态。”南开大学金融发展研究院院长田利辉告诉第一财经。

多家老牌A股公司退市

对比来看，今年上半年的退市公司数量与2025年同期（14家）基本持平。

板块方面，年内主板公司退市情况突出，前述13家退市公司中，沪深主板各有6家、2家，创业板3家，科创板和北交所则各有1家。

从退市原因来看，ST精伦（600355.SH）、ST奥维（002231.SZ）、*ST万方（000638.SZ）均属于“市值退”；退市岩石、退市国化（600636.SH）则存在业绩不达标，同时内控被出具否定意见的情况。

其余公司中，退市熊猫（600599.SH）因内控失效和审计违规问题，触及退市红线；德邦股份（603056.SH）主动退市，该公司前期被京东物流收购。

另有多家公司触发重大违法类退市条件，包括广道退、长药退等。

从上市年限来看，上述13家退市公司中，3家在A股上市长达30年时间。其中，退市国化、退市岩石在1993年3月、12月先后登陆沪市主板，*ST万方于1996年11月登陆深市主板。

排在其后，ST精伦、退市华嵘（600421.SH）、ST奥维均是在2000年至2010年之间上市，退市时上市年限已接近或超过20年。其余公司均是在2010年之后上市，上市年限较短的是广道退、退市观典，二者都属于北交所首批上市的81家企业，上市时间为2021年11月，后者于2022年5月转板至科创板。

多股长期财务造假

记者关注到，年内这批退市公司中，多家存在长期财务造假情况，广道退的造假总金额排在前列。

广道退即广道数字，是2026年的首只退市股，也是北交所首单重大违法退市案例。

今年1月5日，广道数字被北交所终止上市并摘牌，该公司于2016年挂牌新三板，2021年11月成为北交所首批上市企业之一。

但在2024年底，广道数字被质疑“证函造假”，有报道称，该公司于年审期间安排工作人员对会计师事务所提供虚假收件电话，快递寄出后，由公司派人线下拦截询证函，私自加盖假公章后，再寄回给会计师事务所，由此完成造假闭环。

对此，北交所火速下发问询函，证监会对该公司立案调查。去年6月，调查结果出炉。

根据披露，深圳证监局查明，广道数字通过制作虚假购销合同、发票、银行回单、发货通知单及入库单等方式虚构销售和采购业务，从而虚增营业收入及营业成本。该公司多份财报存在虚假记载，2018年至2024年上半年累计虚增营收超14亿元。

最终，公司及相关责任人被合计罚款4050万元，广道数字控股股东、实际控制人金文明及财务负责人、董秘赵璐，均被采取终身证券市场禁入措施。

其余退市公司中，立方退（300344.SZ）、长药退、东通退（300379.SZ）也均被查明长期财务造假。

这3家中，造假金额最高的是长药退，三年累计虚增收入7.33亿元。立方退、东通退分别累计虚增营收6.38亿元、4.32亿元。

长药退在摘牌前的股票简称是*ST长药，“披星戴帽”之前为长药控股。该公司去年11月被立案，事发涉嫌定期报告等财务数据虚假记载，今年3月下旬收到行政处罚决定书。

根据披露，长药退2021年至2023年年报分别虚增营业收入2.15亿元、2.84亿元、2.34亿元，同期虚增利润总额5640.14万元、6337.52万元、4370.5万元。

最终，长药退被罚款1000万元，时任总经理罗明等14人被合计罚款3200万元。

从罚款金额看，东通退被重罚超2亿元。该公司于1月22日摘牌，前期被查明连续四年（2019年至2022年）虚增营业收入和利润。北京证监局对公司罚款2.29亿元，对7名责任人合计罚款4400万元，对实际控制人黄永军采取10年证券市场禁入措施。

谨慎交易退市股，切勿“博傻”

结合上半年退市情况，田利辉分析称，退市制度的执行力度持续强化，但造假顽疾仍未彻底清除，需进一步夯实穿透式监管。

“退市股炒作一定程度上还存在，部分公司退市前股价异常波动，反映一些投资者风险意识薄弱，投机心理犹在，仍需警示‘炒差’风险。”他说。

在田利辉看来，上半年出现的一些具有代表性的退市案例，传递出监管对资本市场违法违规“零容忍”的态度。

“退市岩石作为‘A股不死鸟’退市，打破了‘壳资源’神话，退市观典转板后仍被清退，破除了‘转板安全’的幻觉。”他说，二者的退市传递出明确信号，即退市制度的刚性在增强，市场出清的逻辑不可逆，监管正以“应退尽退”的态度重塑市场生态。

田利辉预测，下半年A股退市节奏或加快，全年数量料将超过去年水平。

究其原因，他认为，全面注册制背景下，常态化退市机制叠加监管对财务造假的严查，将共同加速“问题企业”的出清。

他也提示称，对于退市股，投资者需警惕三类风险：一是财务类风险，如退市公司存在连续亏损、审计异常等情况；二是交易类风险，如股价持续低于面值；三是合规类风险，例如存在重大违规行为。

田利辉建议，投资者应远离退市股炒作，而更多地聚焦企业基本面，避免陷入“博傻”陷阱。

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