万亿市场换挡，消费金融开始比拼“谁的用户更健康”

消费金融行业正经历一场深刻的市场结构性分化。

截至2025年末，换挡户更31家持牌消费金融公司总资产规模逼近1.49万亿元，消费同比增长约7.5%，金融健康增速较上年近乎腰斩。开始在27家披露净利润的比拼公司中，头部效应显著，市场前五家占比超六成，换挡户更而多家中小机构净利润不足亿元，消费仍在盈亏平衡线边缘挣扎。金融健康

宏观数据直观反映了这一趋势。开始2026年前5个月，比拼居民短期消费贷余额缩水超7000亿元，市场居民部门债务增速出现近31年来首次负增长。换挡户更“借钱者减少，消费还钱者增多”成为新常态。

与此同时，助贷新规封堵了隐性收费漏洞，利率下行进一步压缩息差。过去依赖规模扩张的粗放模式已难以为继。

面对行业挑战，机构策略呈现两极分化：有的主动缩表，有的咬牙调结构，有的则通过优化资产质量来守住利润底线。

整个行业都在追问：新的增长引擎究竟在哪里？

规模红利消退，利润逻辑重构

2025年的行业格局呈现出明显的背离现象：部分机构资产规模平稳，净利润却显著增长；另一些机构激进扩张规模，盈利反而承压。规模与利润之间的强正相关关系正在瓦解。

其背后的逻辑清晰可见。过去，消费金融的核心竞争力高度同质化，优势在于获取低成本资金和覆盖广泛客群。然而，随着资金成本趋同、获客成本攀升以及不良贷款压力高位运行，依赖规模驱动的增长模式边际效益急剧递减。

联储证券研究院副院长沈夏宜指出，“增收不增利”甚至“增收反亏”现象频发，主要源于获客成本上升、风险滞后暴露以及合规风控投入增加，导致成本增速远超收入增速。行业底层逻辑已从“规模即利润”彻底转向“风控即利润”。

当“水大鱼大”的时代终结，机构评估维度正从“放款规模”转向“用户质量”。央行数据显示，2025年末消费性贷款余额增速降至0.7%，增量空间大幅收窄。助贷新规将隐性收费纳入综合融资成本，新增贷款综合融资成本窗口指导降至20%，信息不对称带来的超额利润被压缩。多重因素叠加下，行业动能从“增量获取”转向“存量经营”，从“规模扩张”转向“质量竞争”。

在此背景下，“金融健康度”成为行业分化的关键标尺。该概念衡量借款人的还款意愿、行为稳定性及生命周期长度，反映其理性消费习惯、稳定偿债能力及基本金融素养。这些维度正变得比单纯追求规模扩张更具战略价值。

新变量入场：从理念到实践

金融健康度能否落地？头部机构蚂蚁消金提供了可参考的样本。

大量新市民、蓝领劳动者及刚毕业年轻人，收入有限，负债空间小，征信记录往往空白。传统风控模型难以评估其信用，怎么办？

2024年，蚂蚁消金率先推出花呗“小红花”交互式自证提额功能。用户可主动上传职业证书、技能证书、学历奖项、工作证明四大类材料，覆盖超1000种品类，为授信评估提供了贴近现实能力的增量依据。

“小红花”的创新在于将长期被忽视的“职业技能”转化为可量化、可定价的信用资产。其风控识别准确率达97%，验真准确率达92%，有效拓宽了新蓝领群体的金融支持渠道。

据《2025年可持续发展报告》披露，用户提交的职业技能证书中，电工、汽车维修工、保育师、中式烹调师等占比近30%。上线以来，该功能累计吸引超660万用户，人均提额1477元。这笔资金虽不足以改变生活，但在临时性、突发性小额周转场景中发挥了关键作用。

贷前问题得到解答，贷中如何管理？

传统模式重审批、轻过程，忽视用户消费行为信号。花呗“账单助手”填补了这一空白。用户可订阅额度提醒，消费达一定比例即获提示。截至2025年底，全国3.05亿用户使用该功能，其中超1.1亿为新市民，1.54亿为主动订阅。

主动管理账单被视为信用加分项。数据显示，订阅用户资产表现更优，不良率低于整体平均水平。

贷后逻辑也在重塑。

2025年底央行出台“一次性信用修复政策”，为受客观因素影响的逾期用户提供重建通道。蚂蚁消金依托征信查询、政策宣讲和咨询解答，采用“免申即享”模式降低门槛。截至2026年3月底，累计帮助993.71万用户重建信用。

贷前精准识别、贷中行为干预、贷后信用修复，三大环节串联起“金融健康度”全链条，转化为实实在在的竞争力。财报显示，2025年蚂蚁消金总资产超3100亿元，营收逆势增长超四成。

谁管得好、留得久，谁就能站得稳。这是存量经营时代的核心底座。

成本变壁垒：消保成为新护城河

如果说贷前、贷中、贷后管理是“金融健康度”的前台能力，那么消费者权益保护体系则是支撑其运行的中台基础设施。

2025年，国家金融监督管理总局修订《消费金融机构消费者权益保护监管评价办法》，将“纠纷化解”纳入监管评级七大维度之一，权重高达25%，与体制机制、金融教育并列。

消保能力正演变为竞争壁垒，各机构从不同切入点展开变革：

• 中银消金：引入第三方调解力量，与沈阳市经济信用纠纷人民调解委员会合作。通过降低解纷和时间成本，部分逾期资金在调解中回收，不良贷款率改善。在总资产和贷款余额主动压降背景下，2025年净利润大幅增长。
• 招联消金：押注技术，基于自研大模型打造“招联智鹿”消保智能体，建立“未病先防、欲病早治、已病综治”三层防线，推动投诉率稳步下降。
• 蚂蚁消金：采取线上线下全面铺开策略。线上，AI客服助手具备情绪识别能力，融合法律条文提供个性化方案，2025年累计服务超2.8亿人次。线下，联合成渝金融消费者权益保护中心设立行业首个驻场调解站，AI全流程辅助，全年化解纠纷超3万件，化解率超99%。

在风险防控端，蚂蚁消金引入多智能体协同技术，升级场景实时风控系统。通过细腻识别用户消费场景和需求，自动生成人生阶段、消费偏好等120余种动态标签，策略迭代周期从30天压缩至72小时。授信决策随实时数据动态调整，在提升通过率的同时有效识别欺诈风险。

这些探索重新定义了消保角色：调解效率越高，监管风险越低；投诉响应越快，声誉损失越小。在息差收窄、增长放缓的行业环境中，这些“降本”效应直接转化为利润。

未来，用户不良率、信用修复成功率、用户留存周期、消保评级等体现“金融健康度”的维度，或将取代单纯的收入水平和征信分数，成为衡量竞争力的新标尺。

消费金融公司将不再比拼资金成本或流量规模，而是比拼谁的用户更健康、底盘更稳固。告别规模崇拜，转向内生能力，这或许是穿越周期的关键方向。

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