股价两连板后“自泼冷水”，祥鑫科技提示液冷散热资产收购风险

核心摘要：
祥鑫科技（SZ002965）因拟收购液冷散热标的自泼冷水“酷尔芯”51%股权，股价连续两日涨停。两连然而，板后公司在6月28日晚发布异动公告，祥鑫主动提示风险：标的科技公司体量小，2025年营收占比仅1.306%，提示且液冷非公司主业。液冷此外，散热收购6.75亿元估值对应净资产增值近9倍，资产高溢价收购带来显著商誉减值风险，风险加之公司自身业绩下滑，自泼冷水基本面承压明显。两连

一、板后 股价异动与“自泼冷水”：标的祥鑫业绩贡献有限

6月28日晚，祥鑫科技发布股票交易异常波动公告，科技对近期股价大幅上涨进行理性降温。公告指出，公司股价近期涨幅较大，明显偏离公司基本面，拟收购的苏州酷尔芯科技有限公司（以下简称“酷尔芯”）短期内对上市公司业绩贡献极为有限。

关键数据揭示现实：
* 营收占比极低：数据显示，酷尔芯2025年度预计营收仅占祥鑫科技同期总营收的 1.306%。
* 长期影响微弱：预计未来2至3年内，酷尔芯的营收占比仍将保持较小规模。
* 非核心业务：祥鑫科技强调，液冷散热产品目前不属于公司主要产品。2025年度及2026年第一季度，公司液冷散热产品收入占总营收比例分别仅为 0.002%和 0.027%。

公司重申，其主营业务仍聚焦于汽车精密冲压模具、汽车座椅骨架等传统优势领域。事实上，公司在前期公告中已坦言，此前依靠自主销售模式布局液冷散热领域，未能取得实质性突破。

二、 收购背景：押注2026年液冷产业化元年

此次市场热情高涨，源于对液冷散热赛道未来爆发力的预期。

• 交易方案：6月24日晚，祥鑫科技宣布拟通过现金收购与增资相结合的方式，取得酷尔芯 51%的股权。
• 估值逻辑：酷尔芯主要从事液冷散热器件的研发、生产和销售，100%股权整体估值暂定为 6.75亿元。
• 行业风口：2026年被视为液冷产业化放量的关键元年。摩根大通报告预测，2026年全球AI服务器液冷系统市场规模将从2025年的89亿美元飙升至 170亿美元以上。

受此利好驱动，6月25日、26日祥鑫科技股价连续涨停，触发深交所异常波动规定。

三、 风险提示：高溢价收购与商誉减值隐患

尽管概念火热，但祥鑫科技在公告中详细披露了此次交易面临的重大风险，特别是高溢价带来的财务压力。

1. 估值增值率近9倍，商誉减值风险高企
截至2026年3月31日，酷尔芯的净资产为 6864.05万元。相比之下，6.75亿元的估值意味着增值率接近 9倍。
* 风险点：高溢价收购将在合并资产负债表中形成高额商誉。若酷尔芯未来经营活动出现不利变化，商誉存在较大的减值风险，将直接冲击上市公司利润。

2. 客户集中度过高，抗风险能力弱
液冷散热行业下游客户集中度较高，酷尔芯亦不例外。
* 风险点：酷尔芯前两大客户的销售收入占主营业务收入比例超过 90%。一旦主要客户需求变化或经营状况恶化，将直接导致其业绩和盈利能力大幅波动。

四、 基本面承压：主业利润下滑与股价高企背离

除了收购风险，祥鑫科技自身的基本面也面临严峻挑战，股价上涨与业绩下滑形成鲜明反差。

• 业绩严重下滑：2025年及2026年第一季度，公司净利润出现严重下滑。公司直言，主要原因包括行业竞争加剧、客户降价以及原材料价格上涨等多重因素挤压利润空间。
• 股价累计涨幅巨大：自今年6月初至今，祥鑫科技股价累计涨幅已超 60%，当前股价为51.88元，市值约137.68亿元。在业绩承压背景下，高股价是否具备坚实支撑，值得投资者警惕。

结语：
祥鑫科技此次收购虽踩中AI液冷风口，但标的资产体量小、估值溢价高、客户集中度高，且与公司现有主业协同效应尚待验证。在自身业绩下滑的背景下，投资者需理性看待短期炒作，警惕商誉减值及业绩不及预期的风险。

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