AI大玩家一夜洗牌：美光、闪迪大涨，“七巨头”遭遇估值拷问

AI投资浪潮正步入新阶段。七巨头自2026年起，大玩大涨曾长期主导美股行情的家夜“科技七巨头”光环渐褪，资金加速从大型科技平台向AI基础设施链条——尤其是洗牌内存与存储芯片领域转移。随着AI算力需求持续爆发，美光市场正在重新界定本轮AI周期中最核心的闪迪受益标的。

今年以来，遭遇纳斯达克100指数累计上涨近18%，估值标普500指数上涨约10%，拷问但追踪“七巨头”的七巨头指数仅微涨1.1%。与此同时，大玩大涨费城半导体指数飙升82%，家夜有望创下自1999年以来的洗牌最佳年度表现。美光科技、美光闪迪等存储芯片巨头成为市场新宠，闪迪而昔日引领AI行情的“七巨头”则逐渐退居幕后。

资金流向清晰印证了这一结构性转变。据彭博汇编数据显示，6月投资者从Roundhill Magnificent Seven ETF撤出7.86亿美元，创下该ETF成立以来的最大单月资金流出纪录；相反，Roundhill Memory ETF则吸引9.3亿美元资金涌入。

“七巨头”与大盘“脱钩”，AI交易逻辑重构

过去数年，“七巨头”几乎成为美股AI行情的代名词。然而，这种高度绑定关系今年以来显著松动。今年4月，“七巨头”与纳斯达克100指数的40日相关系数一度突破0.95，近乎完全同步；而近期该指标已跌破0.7，降至2017年以来的最低水平。

DataTrek Research联合创始人Jessica Rabe在6月30日的客户报告中指出，大型科技股与标普500指数的联动性已回落至2015年水平。彼时，这些科技巨头的指数权重仅为10%至11%。

尽管如此，“七巨头”的市场影响力依然举足轻重。目前，这些公司仍占据纳斯达克100指数约37%的权重，并贡献了标普500指数近三分之一的市值。Wellington Management科技团队联席主管Brian Barbetta表示，过去几年，“七巨头”是少数能持续交付超预期盈利增长的企业，但如今投资者视角已转向其面临的风险与挑战。

AI资本开支压力攀升，巨头估值逻辑承压

市场态度的转变，核心在于投资者对大型科技公司巨额AI投入能否带来匹配回报的质疑。微软、亚马逊、Alphabet和Meta均在加速构建AI基础设施，大规模的资本开支正严重压缩自由现金流，且这些投入转化为实际收入和利润的时间表仍充满不确定性。

微软今年以来股价下跌约20%，6月更录得2000年以来最糟糕的单月表现之一。市场担忧其一方面需持续投入AI基建，另一方面又面临AI技术对传统软件业务的潜在颠覆。

与此同时，Meta也承受类似压力。据报道，CEO扎克伯格坦言公司AI智能体开发进度未达预期。Meta甚至正在考虑打造云基础设施业务，以消化可能过剩的算力资源。

Brian Barbetta指出，市场当前正重新审视一个关键命题：云计算巨头未来是否会面临资本回报率下降及利润率承压的局面。

AI价值链重估，存储芯片成最大赢家

相比之下，AI基础设施链条中的存储芯片企业正迎来盈利预期的大幅上修。

彭博行业研究数据显示，“七巨头”明年净利润增速预期目前为18.9%，低于三个月前的21.4%；而芯片制造商的未来盈利增速预期则从三个月前的34.3%大幅跃升至48.5%。市场风向正从“AI应用故事”转向“AI基础设施兑现”。

Citizens商业银行副董事长Mark Lehmann表示，过去投资者因对“七巨头”增长前景的高度确定而给予高估值；如今市场开始重新审视其盈利质量，而美光、闪迪等公司的盈利预期仍在快速改善。

AI行情是否切换？华尔街仍存分歧

并非所有投资者都认同芯片股将持续领跑。

摩根大通全球市场策略师Nikolaos Panigirtzoglou在7月1日的报告中指出，随着云计算巨头、AI模型公司及AI应用企业逐步改善商业化能力，大型科技公司与芯片企业之间的表现差距有望收窄，AI价值最终仍将重新向平台型公司集中。

摩根士丹利美国股票策略团队负责人Mike Wilson则认为，芯片股的上涨动能正在减弱，市场开始挖掘此前落后的投资机会，包括AI云计算巨头。“这种分化不可能持续下去，”Wilson表示。他预计超大规模云计算企业将企稳，而半导体股票可能面临回调压力。

但短期来看，市场焦点仍锁定在盈利兑现能力上。只要大型科技公司的AI投资回报尚未充分显现，而存储芯片企业的盈利预期持续上修，AI交易的主导权或仍将掌握在硬件基础设施一端。

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