美银：Meta卖算力，意在讲好AI投资回报故事

Meta正加速推进海量AI算力资产的美银卖算商业化变现，此举不仅标志着其新业务线的力意雏形初现，更是讲好向市场传递的关键战略信号，旨在回应投资者对于巨额资本开支（CapEx）回报周期的投资担忧。

据媒体报道，回报Meta正在筹备推出云基础设施业务，故事计划向外部客户开放AI算力访问权限及模型服务。美银卖算消息披露后，力意Meta股价单日飙升约10%，讲好大幅跑赢同期标普500指数0.25%的投资涨幅，显示出市场对该潜在新增长极的回报高度认可。

美银观点：云业务是故事化解“投入产出”疑虑的关键

追风交易台援引美银证券（BofA Securities）分析师Justin Post和Nitin Bansal于7月1日发布的研报指出，推进云业务有助于充分挖掘Meta旗下算力资产及模型研发的美银卖算潜在价值，从而缓解投资者对公司持续加码AI基础设施却迟迟未见显著回报的力意焦虑。美银维持对Meta的讲好“买入”评级，并将目标价设定为835美元。

Meta云计划双轨并行：模型托管与裸金属算力

据彭博社援引知情人士透露，Meta的云业务战略目前呈现两条并行路径：

1. AI模型托管服务：允许开发者访问运行在Meta现有基础设施上的多种模型（包括Muse Spark系列），并按访问量收费。此模式对标亚马逊AWS的Bedrock服务。
2. 原始算力出售：直接提供计算资源，定位类似于CoreWeave等新兴云计算服务商。

该计划隶属于名为“Meta Compute”的内部战略，专注于AI基础设施的建设与运营。Meta首席执行官此前已公开暗示企业市场存在巨大商机，并表示公司有望以高于建设成本的价格对外出售算力。

美银在报告中强调，从宏观视角看，若Meta 2026年的资本开支能支撑最高3GW的算力建设（估算成本约400亿-450亿美元/GW），则尽早建立云业务平台将赋予公司极大的战略灵活性。一旦形成算力过剩，可按每年每GW 100亿-150亿美元的价格对外出租，从而为公司业绩提供强力支撑。

竞争格局与战略争议

尽管市场反应积极，美银也直言不讳地指出了潜在的挑战与质疑：

• 自研芯片滞后：相较于亚马逊、微软、谷歌等成熟超大规模云服务商，Meta在自研芯片领域的进展似乎稍显落后。
• 采购与转售的逻辑悖论：Meta自身仍在积极通过第三方协议采购算力（如近期与Crusoe签订的1.6GW采购协议）。这引发了市场对其战略逻辑的追问：一家自身仍需大量外购算力的公司，如何构建具有说服力的算力转售业务？其在超大规模云市场的核心竞争力究竟何在？

美银认为，Meta在该赛道获得市场认可的关键，在于其大语言模型（LLM）的前沿能力。模型技术水平越高，外部对Meta算力的需求就越强劲，云业务的商业闭环也将更加稳固。

AI单位经济性改善：行业利好的双刃剑

除Meta的云战略外，AI算力成本端的优化也释放出重要信号。据The Information报道，OpenAI发现了一项系统级优化方案，可将特定模型的推理成本降低约50%。

• 技术原理：通过更高效地利用现有服务器基础设施实现，无需新增硬件或改变模型架构。
• 应用现状：该优化已应用于未登录状态的ChatGPT流量，仅需数百块英伟达GPU即可支撑运行。目前尚不清楚该方法是否适用于登录用户、API工作负载或计算密集型推理产品。

美银分析认为，算力成本效率的提升对大型互联网公司整体利好：

1. 正面影响：若该技术能在行业层面推广，将在不增加硬件投入的前提下扩大现有算力的有效产出，降低对新增资本开支的紧迫性，并显著改善AI业务的单位经济模型。随着智能体（Agentic）应用场景带动Token消耗激增，算力优化的战略价值将愈发凸显。
2. 潜在风险：对超大规模云服务商而言，推理成本下降可能带来一定的价格压力。但与此同时，更优的毛利率结构和更广阔的可寻址市场，有望推动AI工作负载需求的持续增长，整体而言仍属正面利好。

(责任编辑：知识)