高盛发声：做多中国AI价值链

7月8日，高盛亚洲市场资金流向出现显著信号：AI轮动交易加速。发声随着投资者从今年领涨全球的做多中国韩国两大存储芯片巨头撤资，转而寻求估值更具吸引力的价值替代资产，中国市场正成为焦点。高盛

“尽管断言市场即将迎来重大调整为时尚早，发声但由AI主导的做多中国韩国和中国台湾市场牛市确实已显露疲态，”Reed Capital首席执行官Gerald Gan指出。价值“投资者日益清醒地认识到投资组合中的高盛集中度风险，当前正是发声重新平衡风险敞口的理性时刻。”

周三，做多中国韩国综合股价指数（Kospi）重挫5.4%，价值自上月创下的高盛历史高点以来累计跌幅扩大至约20%，触及技术性熊市门槛。发声相比之下，做多中国恒生中国企业指数周三盘中一度暴涨4.5%，创下2025年2月以来的最大单日涨幅。

2026年上半年，全球投资者曾以前所未有的热情涌入韩国和中国台湾股市，甚至动用杠杆ETF等极端工具，押注AI需求爆发将使SK海力士和三星电子等巨头无限受益。然而，随着牛市拉长，市场对这种疯狂资本支出的可持续性产生质疑，部分资金开始轮动至此前在亚洲表现滞后的市场。

这一逆转信号明显：追踪中概股的恒生中国企业指数成为本月迄今表现最佳的全球基准股指，而韩国Kospi指数则垫底。

“中国资产与全球其他市场的极端分化，为中国股票创造了极具吸引力的价值洼地，”Gan补充道。“中国核心科技巨头是我们正在积极分批建仓、加大风险敞口的主要标的。”

事实上，本月早些时候，部分华尔街机构已指出，聚焦于供应链本土化与极致性价比的中国AI生态，正成为全球资本重新锚定的新绿洲。量子策略(Quantum Strategy)在最新报告中宣布，基于对AI行业的全新研究，调整资产配置——撤出美国科技龙头，强烈看好与中国AI应用相关的股票。

近日，华尔街大行高盛也加入这一阵营。该团队在过去一年多持有韩国股票，现建议客户将资金从韩国AI股票转向中国同类股票。

高盛最新交易策略：做多中国AI价值链

在题为《投资策略：做多中国AI价值链》的报告中，高盛分析师Louis Mille写道：“中国AI行业已正式进入我们的视野。”他指出，“大规模国家支持、激增的全球需求以及结构性资本轮动的空前结合，使中国AI成为当今科技领域最引人注目的增长故事之一。”

高盛提出三大核心论点佐证其投资逻辑：

① 中国AI公司市值与市场空间严重错配，估值上行空间充足

自2022年底以来，全球人工智能相关上市公司总市值累计新增34万亿美元，但中国股票贡献占比偏低。当前中国AI板块总市值仅约4万亿美元，相较于其产业优势而言明显偏低。

中国是全球AI生态不可或缺的一部分，约占全球AI相关市值和营收的10%/16%。然而，全球共同基金经理对其配置严重不足——截至2026年1月，他们仅将全球科技板块投资组合的1.2%配置于中国股票。

高盛特别提及近期获上交所IPO审批通过的长鑫存储。报告指出，2026年全年长鑫存储收入可能超过500亿美元。若实现此目标，意味着自2023年以来其收入每年翻番以上，2026年同比将增长6倍以上。随着规模与盈利能力的双重提升，其盈利轨迹正在显著加速。

② 中国AI产业链具备被市场低估的独特竞争优势

中国致力实现科技自主可控。高盛指出，中国在全球AI供应链中拥有独特的竞争优势和比较优势，特别是基础设施、电力和半导体领域尚未获得股市充分估值。

高盛认为中国AI并非泡沫：高盛全球投资研究部估计，中国AI通过提高效率和创造新利润带来的潜在经济效益，可能比当前AI股票价格所反映的预期高出50%至100%。

③ 中国AI板块表现相对其他中国资产更强，资金正结构性增配

高盛指出，近期中国AI板块表现优于其他中国资产，资金正在结构性增配，尽管目前仍大幅跑输美国AI板块。高盛观察到，中国硬件行业国内格局正发生结构性转变，认为当前的上涨趋势具有结构性而非暂时性特征。

支撑这一趋势的催化因素包括：

• 中国芯片出口激增：受AI硬件需求驱动，中国5月芯片销售额同比增长111%，整体出口同比增长19.4%，创下三个月来最强劲增幅。
• 巨资建设AI数据中心：中国正快速推进AI基础设施建设，打造全覆盖、互联互通的全国性AI算力与数据中心网络，这将直接驱动国内存储及半导体设备类股需求。
• 中国指数成份股调整：6月，中国指数公司宣布调整一系列基准指数，将部分国内AI和半导体公司纳入其中。
• 占据主导地位的市场份额：中国芯片制造商长江存储在全球NAND闪存市场中跃居并列第四位，第一季度营收飙升近445%。其市场份额从一年前的8%扩大至13%，目前正推进国内IPO计划以筹集资金进一步扩张，有望超越其他制造商。
• IPO储备丰富：近日，西安紫光国芯正式向北交所递交招股书并获受理，保荐机构为中信建投证券。其正与长鑫存储一同加速推进在国内上市。

目前，高盛主题投资团队推荐其推出的“高盛中国AI价值链”(GSXACART)投资组合。该组合涵盖中国AI价值链的各个环节，包括电力、半导体、AI基础设施、AI模型及AI应用。

(责任编辑：娱乐)