混元Hy3初步势头良好，大华继显：上调腾讯目标价至680港元

大华继显发布最新研报，混元基于腾讯混元Hy3模型的初步正式推出及其显著的技术突破，将腾讯目标价由670港元上调至680港元，势头上调并维持“买入”评级。良好

混元Hy3：技术跃升与市场反馈双优

报告指出，大华混元Hy3的继显价至发布标志着腾讯基础模型能力迈上新台阶，主要驱动力包括：
* 基准测试表现强劲：核心性能指标显著提升。腾讯
* 功能升级：编码能力与智能体（Agent）功能得到全面强化。目标
* 定价策略具竞争力：在市场中具备高性价比优势。港元

关键增长数据：
* Token用量激增：同比增长20倍。混元
* 用户采纳加速：自愿选择Hy3的初步用户数量增长6倍。

这些初步的势头上调良好势头表明，随着腾讯生态系统内的良好广泛部署，模型正通过真实世界的大华使用反馈加速迭代。Hy3在企业生产力及工作流程导向的继显价至AI应用场景中展现出更强的相关性和接受度。

Q2业绩前瞻：营收与利润双增

大华继显对腾讯第二季度（Q2）的财务表现给出以下预测：

• 整体业绩：
• 营收：预计同比增长11.8%，达到2062亿元。
• 非公认会计准则净利润：预计同比增长10.8%，达到699亿元。
• 净利率：预计为33.9%。

• 利润规模：预计毛利同比增长11.3%至1169亿元，营业利润同比增长15.5%至694亿元。

• 分业务板块预期：

• 网络游戏：预计收入同比增长13.7%至673亿元。
• 驱动因素：国内游戏收入年增11.7%，国际游戏收入年增18%。
• 广告业务：预计收入同比增长18.8%至425亿元。
• 金融科技及企业服务（FBS）：预计收入同比增长9.3%至627亿元。
• 驱动因素：云端收入年增22.0%，金融科技业务年增7.0%。

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