「AI新世代」首轮30亿美元融资落定，可灵AI估值下调背后，视频大模型步入打硬仗阶段

本报（chinatimes.net.cn）记者于玉金 北京报道

备受瞩目的新世下调型步可灵AI首轮融资终于尘埃落定。《华夏时报》记者从快手方面获悉，代首大模7月2日晚间，轮亿落定快手旗下视频生成大模型可灵AI宣布完成近30亿美元首轮融资，美元投后估值定格在180亿美元。融资入打这一规模不仅刷新了全球视频大模型领域单笔融资的可灵历史纪录，更标志着该赛道从概念炒作正式迈入资本重注的估值实战阶段。

然而，背后180亿美元的视频投后估值较5月市场传闻的200亿美元有所回落。这一估值调整，硬仗既是阶段资本市场理性回归、审慎评估的新世下调型步直接体现，也深刻折射出视频生成赛道竞争格局的代首大模剧烈演变。随着字节跳动旗下Seedance在春节前夕强势亮相，轮亿落定凭借其在算法、美元算力及海量数据上的深厚积淀，迅速在视频生成领域构建起压倒性优势，给可灵AI带来了巨大的竞争压力。

文渊智库创始人王超对此点评道：“真正的资本定价，必须建立在投资人以实际出资认购的基础上。只有真金白银的投入，才能赋予股权以真实的市场含金量。可灵AI的‘AI故事’已不再停留于内部畅想，而是正式落地为市场认可的实质性定价。”

融资落地：创纪录规模与多元化资本结构

30亿美元融资金额、180亿美元投后估值，这是可灵AI首轮融资的核心数据。此轮融资规模仅次于DeepSeek首轮的70亿美元，超越了Kimi单轮最大融资的20亿美元，成为近年来国内AI领域第二大规模的单轮融资，同时也确立了全球视频大模型公司最大额融资的标杆地位。

根据快手7月2日晚间发布的公告，本次交易结构采取了两阶段认购模式：

1. 初始投资者认购：21家初始投资者同意合共以138.236亿元人民币的现金资本注入北京可灵（快手间接全资附属公司）。
2. 额外投资者加入：同日，15名额外投资者各自与北京可灵订立加入协议，同意合计以52.235亿元人民币的现金资本注入北京可灵。

此外，协议规定北京可灵可在签署日后60天的认购期内继续引入新的额外投资者，总增资款上限为204.471亿元（约30亿美元），对应北京可灵经扩大后注册资本的16.67%。所有募集资金将专项用于模型迭代、商业化拓展以及全球化团队搭建。

本轮融资汇聚了超过30家参与者，形成了“互联网大厂+国资产业基金+头部市场化PE+中东海外资本”的多元化阵容。具体来看：
* 领投方：包括CPE源峰、国方创投、BlueFive、腾讯、中关村科学城基金（联合国科投资）、中信证券等。
* 跟投方：涵盖阿里云、百度等顶级产业资本，以及华策影视、芒果产业投资人（厚为资本）等头部文娱产业方。

值得注意的是，CPE源峰同时投资了Kimi与可灵，完成了AI赛道“通用+垂直”的双线布局；而来自阿布扎比的BlueFive Capital，则标志着中东资本首次切入中国AI视频模型领域。

王超分析认为，互联网巨头、国资与市场化PE的组合模式，在近年来的大型融资中已屡见不鲜，代表了当前有能力承接大体量项目的三类核心资本力量。

知名财税审专家刘志耕也指出，上述组合是可灵AI本轮融资的一大亮点，为其未来发展提供了多重资源加持下的确定性升级，大幅强化了信任背书，降低了长期不确定性，但同时也带来了新的平衡挑战。

“这套组合相当于给可灵AI装上了‘安全垫+加速引擎’，在当前AI行业从炒概念转向拼落地的阶段，大幅提升了其在大模型赛道的长期生存概率和竞争优势。”刘志耕表示。

在王超看来，三方资本各有其核心诉求：
* 互联网大厂（BAT）：以战略投资为主，旨在未来与可灵AI形成业务协同，至少确保其不成为直接竞争对手。
* 国资：凭借雄厚的资金实力，借助股权投资探索地方经济新增长点，实现国有资产增值并反哺地方财政。
* 市场化PE：作为科技领域早期的资金支持方，继续扮演重要角色。

“尽管三方各有‘算盘’，但共同基础是对视频大模型发展前景的看好，期望从中获得可观的经济回报。”王超总结道。

本次交易同步落地北京可灵股份参与计划，包括股份激励计划、持股计划及购股权计划，合计授权额度占扩资后注册资本的15%。

在认购额度及股份参与计划的计划授权限额均获悉数动用后，北京可灵将由快手间接持有约68.33%。

此外，北京可灵、北京达佳、华艺汇龙、北京快手科技、Lucky Labs及Fortune Ever已订立重组框架协议，旨在使北京可灵持有快手可灵AI相关资产及业务。重组完成预期将于增资协议项下最迟付款日期后九个月内落实（除非经持有超过50%认购金额的投资者另行延长）。

视频大模型竞赛：从“单骑突围”到“群雄逐鹿”

剥离可灵AI独立运营，快手得以轻装上阵；但脱离快手庇护，可灵AI则不得不独自踏入视频生成大模型的“战火”之中，迎接来自实力派玩家的正面冲击。

自2024年6月发布可灵AI 1.0以来，可灵AI已历经30多次重大版本更新，通过持续的技术及产品创新丰富用户体验。在明确的商业战略支持下，可灵AI已为专业消费者提供付费订阅会员服务，并向企业客户提供API服务。

目前，可灵AI年化经常性收入（ARR）接近5亿美元，全球用户突破1亿，覆盖224个国家和地区，成为全球商业化速度最快的AI视频产品，其独立商业化发展进程正式开启。

然而，可灵AI目前仍处于研发重投入周期。快手在公告中披露，假设重组已完成及基于北京可灵未经审计财务资料，截至2025年12月31日，北京可灵的资产总额、负债总额及资产净值分别约为2.44亿元、2.53亿元及-900万元。

北京可灵的亏损压力也在持续放大，截至2024年及2025年12月31日止年度的未经审计净亏损（除税前后）分别为5亿元及19亿元。

快手可灵虽在奋力突围，但字节与阿里的密集攻势，已将这场国产视频大模型的竞赛推入“下半场”。

今年3月25日，OpenAI宣布调整全量服务策略，但视频生成赛道并未沉寂，反而因国产模型的集体进击而愈发炙热。春节前夕，字节Seedance 2.0横空出世，在全球掀起热潮；短短两个月后，阿里HappyHorse-1.0又空降Artificial Analysis榜首。一场由国产力量主导的技术接力赛已然鸣枪开跑。

在今年6月下旬，字节旗下最新的视频生成模型Seedance 2.5首次亮相，预计将于7月正式上线。据介绍，Seedance 2.5实现了三大能力提升：30秒单段原生视频直出、最多支持50个全模态素材联合生成、以及保持画面一致性的局部编辑。

早在2025年Q4电话会议上，快手创始人兼CEO程一笑曾表示，当前视频生成在技术和产品层面都远未成熟。近期行业多家模型产品更新加速，将进一步推动行业整体进步，既降低普通用户的创作门槛，也提升了AI视频生成在更多应用场景中的渗透率。

王超认为，可灵AI除了先发优势外，相比字节Seedance、阿里HappyHorse并没有突出优势。“大模型的规律是，语言模型的先进程度具有决定性。视频模型的性能上限和市场潜力很大程度上依赖语言模型来拓展边界和探索未知。而快手甚至并未做出二线梯队的大模型，这也让可灵AI后续竞争力存疑。”

值得关注的是，可灵AI的投后估值为180亿美元，相比5月传出200亿美元的版本有所下调。

刘志耕认为，估值变化恰恰印证了市场正在完成从“AI故事定价”到“商业化实质定价”的切换。资本不再盲目为AI概念买单，而是更看重企业能否把AI技术转化为实实在在的营收和利润。

王超也表示，可灵AI此前的200亿美元估值仅源自快手内部对该AI部门的自我评估，并未经过公开市场或独立投资方的验证，因而缺乏公允性。此次融资是首次以对外出让股权的方式引入专业投资机构，经由市场多方博弈后形成的定价，才真正反映了可灵AI的客观市场价值。

王超强调，在当前大模型赛道极度火爆、普遍出现溢价的背景下，可灵AI的估值折价本身已传递出市场对其技术实力的审慎态度。按照行业惯例，明星AI项目首轮融资往往获得显著溢价，远超初始预期。“DeepSeek获得融资后估值大幅溢价，根本原因在于其技术获得市场高度认可。可灵AI所面对的最大风险是，模型能不能打，用户认不认。”

责任编辑：黄兴利 主编：寒丰

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