近70%跌入熊市！美国半导体板块遭抛售，高盛继续看好AI交易

上半年引领美股上涨的近跌I交人工智能与芯片板块近期表现疲软，成为拖累科技板块持续下行的入熊主要因素。大量个股在抛售潮中陷入熊市泥潭，市美售高盛继市场对于本轮下跌是国半短期技术性回调，还是导体全赛道估值重定价开端的争论日益激烈。对此，板块高盛在最新研报中明确指出，遭抛由AI驱动的近跌I交科技周期尚未见顶，继续维持对市场前景的入熊乐观态度。

市场抛售：科技股大面积回调

据道琼斯市场数据统计，市美售高盛继标普500信息科技板块内，国半高达69%的导体个股较52周盘中高点下跌超过20%，按照通用市场标准，板块这些股票已正式步入熊市区间。遭抛大型半导体龙头表现尤为惨淡：
* 美光科技：较高点回撤25%
* 博通：下跌21%
* 迈威尔科技：跌幅达30%

尽管调整幅度令人担忧，近跌I交但多位分析师认为，这是前期大幅上涨后的正常行情修复。费城半导体指数在二季度创下了史上最强的阶段性涨幅，随着财报季落地，投资者选择落袋为安。晨星股票分析师威廉・科尔温指出：“进入三季度，科技基础设施板块普遍出现获利了结现象，周二半导体设备股更是遭遇大幅跳水。”他补充道，过去几个季度存在一个规律：科技股在财报披露后的次月普遍承压，直至下一轮财报周期前才会再度反弹。

存储赛道：周期属性与需求争论

存储赛道个股在2026年上半年经历了一路暴涨，但自6月末高点开启急速、深度的杀跌行情。存储行业具有极强的周期性，当前市场激烈争论的核心在于：AI需求是否会永久性地改变行业的需求曲线。

科尔温认为，本周初三星披露的初步业绩成为了本轮调整的导火索。尽管三星电子营业利润同比暴涨19倍，但这一表现未达部分投资者的更高预期。科尔温表示，这份业绩预示美光等存储厂商的芯片涨价斜率或将放缓。

目前，DRAM和NAND现货市场的涨价势头已有所降温。然而，Evercore分析师阿米特・达里亚纳尼认为，云厂商的长期供货协议与合约定价更能反映存储行业的真实景气度。长期客户的大额订单将从根本上稳定存储企业的收入预期与业绩能见度。达里亚纳尼在周三的研报中写道：“我们认为，尽管短期波动加剧，存储赛道仍是科技产业链中具备配置价值的板块。投资者在新一轮财报前减持前期涨幅巨大的标的，本质上是合理的止盈行为，市场正在重新评估芯片涨价的持续性以及云厂商的资本开支节奏。”

估值辨析：是泡沫还是超级周期？

NS Partners合伙人迈克尔・莫蒂摩尔认为，虽然科技股涨幅巨大，但板块估值反而持续下行，这并不符合传统估值泡沫的特征。“现阶段我们很难将其定义为泡沫。”不过，莫蒂摩尔也坦言，当前市场结构暗藏隐患，其形态更类似于21世纪初的大宗商品超级周期。

Edward Jones资深全球策略师安杰洛・库尔卡法斯认同这一判断。他认为，市场的核心支撑来自于真实需求的爆发、供给短缺以及产能扩张的滞后。传统科技泡沫往往缺乏业绩支撑，而当前新兴市场的远期12个月盈利增速预期接近50%，盈利基本面扎实。

但风险依然客观存在。库尔卡法斯正在密切跟踪AI赛道的投机过热信号，例如散户加杠杆、通过杠杆ETF追涨AI个股等典型迹象。他指出，大量资金扎堆单一主线后，一旦AI资本开支增速放缓，即便需求仍保持增长，相关个股也极易出现大幅回调。

莫蒂摩尔强调，最关键的核心问题在于：AI应用层能否产生充足收益，以支撑海量资金持续投入硬件基础设施。“存储、液冷、网络等硬件环节的需求瓶颈真实存在，但全产业链最终需要依靠AI落地兑现充足利润，才能匹配当前巨额资本投入。”此外，投资者需警惕供给端追赶需求的信号：新增产能落地、新竞争者入局，都意味着AI硬件景气周期可能步入中后期，导致企业定价权弱化、利润率承压。

高盛观点：AI科技周期尚无见顶迹象

高盛本周发布研报称，目前由AI驱动的科技周期尚无见顶迹象，供给超越需求的信号与技术演进放缓的信号均未出现。

这家华尔街巨头认为，本轮周期有望成为史上规模最大、持续时间最长的科技上行周期之一。对于近期的市场调整，报告将其定性为股价快速上涨后的健康修复，而非趋势逆转。

报告指出，判断科技周期是否进入尾声，主要观察两个信号：
1. 半导体及电子元器件开始由供不应求转向供过于求；
2. 技术创新放缓，行业竞争重新回到价格驱动，而非性能驱动。

目前，这两个信号均未出现。高盛认为，AI基础设施投资仍处于扩张阶段，未来物理AI、边缘AI等新应用还将接棒AI服务器和数据中心建设，进一步延长本轮科技周期。

高盛给出的三条投资思路：

1. 继续看多：AI服务器及数据中心相关硬件股；
2. 精选个股：在供需已趋紧的细分领域，更加注重个股风险收益的精细评估；
3. 防御配置：在市场风险偏好下降时，关注正借助AI颠覆浪潮开拓新商机的软件与IT服务类股票。

“牛市的延续，有美国经济的韧性、出色的盈利增长以及居民持续的资金支持作为依据。但与此同时，市场内部的紧张局势正在加剧——表现为更复杂的AI叙事，以及投机杠杆的积累。”报告总结道。

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