AI狂欢突然降温，芯片股为何集体闪崩

周二，狂欢半导体行业经历了一场剧烈的突然体闪市场震荡。三星电子发布二季度业绩指引，降温尽管预计4至6月经营利润较去年同期激增19倍，芯片甚至超过过去三年利润总和，何集且大幅超出市场此前87.3万亿韩元的狂欢预期（LSEG SmartEstimate），但股价并未因此上涨，突然体闪反而盘中一度暴跌9%。降温受此影响，芯片竞争对手SK海力士同步下跌8%，何集存储芯片厂商铠侠大跌11%，狂欢韩国KOSPI指数亦下挫6%。突然体闪

利润暴涨背后的降温推手与隐忧

三星此次业绩爆发的核心动力源于存储芯片价格的持续飙升。据花旗研究数据，芯片二季度DRAM和NAND芯片平均售价分别环比上涨44%和53%；野村证券预测，何集三季度这两类产品价格还将分别进一步上涨25%和24%。分析师指出，HBM（高带宽内存）产能的快速扩张挤占了传统存储芯片的供给资源，进而推高了PC、手机及企业服务器所用常规存储芯片的价格。

然而，财报中也存在压降利润的因素。三星在5月与工会达成协议，向芯片部门员工发放相当于该部门经营利润10.5%的特别奖金。这笔拨备直接拉低了整体利润表现。据分析师测算，若剔除奖金拨备影响，三星二季度经营利润本应突破100万亿韩元。三星计划于7月30日公布分部门详细业绩。

为何出现“利好出尽”？

尽管业绩大幅超预期，市场反应却截然相反。分析师认为，这一利好此前已被市场充分消化。Petra Capital Management管理合伙人、三星股东Albert Yong指出，三星股价在财报公布前已提前上涨，强劲的市场预期使得利好被“提前计入”股价。

此外，部分投资者此前预期，即便扣除奖金拨备，三星利润仍可能突破90万亿韩元。实际公布的数字虽高，但未达到这一更高的心理门槛，成为股价承压的重要原因之一。与此同时，投资者对AI基础设施建设的持续性，以及美国大型科技公司未来是否放缓相关支出仍存疑虑。

AI投资回报引发板块走弱

芯片板块当天的普遍走弱，还叠加了更广泛的AI投资回报疑虑。摩根大通指出，市场正在质疑AI相关存储芯片支出占云服务商资本开支的比例（今年约52%、明年或超70%）能否长期维持。投资者担忧，大型科技公司未来可能需要大举举债以支撑高额且回报不确定的AI基础设施投资，这可能会反过来压制芯片需求。

长期前景：结构性短缺或成常态

尽管短期股价波动剧烈，仍有分析师对存储芯片行业前景保持乐观。KB证券-Jefferies研究主管Jeff Kim表示，存储芯片短缺在今明两年将进一步加剧，三星在三、四季度的利润有望继续环比增长。部分分析师认为，由于新建存储芯片产能需要数年时间，而AI相关需求增速快于产能扩张速度，当前这轮涨价周期可能比传统的“暴涨暴跌”式存储芯片周期更具结构性和持续性。

（国际财闻汇）

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