猪价反弹重回“10元时代”

近期，猪价重生猪价格迎来一轮显著的反弹短期强势反弹。据中国养猪网数据显示，猪价重全国外三元生猪均价从6月26日的反弹9.47元/公斤迅速攀升至7月6日的11.06元/公斤。在近10个交易日内，猪价重猪价连续走高，反弹累计上涨1.59元/公斤，猪价重涨幅高达约16.8%。反弹

这一走势标志着猪价在长期低于10元/公斤低位徘徊后，猪价重时隔四个月重新站上10元关口。反弹伴随价格反弹，猪价重淘汰母猪折扣价显著回落，反弹政策层面亦密集发声加速产能去化。猪价重市场各方围绕本轮猪周期是反弹否已探明“超级底部”以及潜在的投资机遇展开热烈讨论。这一曾被市场冷落的猪价重周期赛道，其底部夯实程度已成为近期焦点。

超跌后的强势修复：陡峭反弹窗口开启

本轮猪价反弹呈现出力度大、斜率陡的特征。7月以来，生猪价格从9元/公斤出头快速拉升，7月6日外三元均价触及11.06元/公斤，短短10天内累计涨幅接近17%，构成了年内罕见的一波单边反弹行情。

拉长周期视角，本轮反弹的起点正是猪价的“深坑”。
* 高点回落：1月20日，年内高点达到13.24元/公斤。
* 低点探底：4月15日，全国生猪价格跌至8.77元/公斤，创下近10年新低。
* 跌幅巨大：从年初高点至4月中旬低谷，仅三个月时间，猪价累计下跌4.47元/公斤，跌幅达33.76%，导致养殖端陷入深度亏损。

正是在如此低基数的背景下，7月的反弹显得格外醒目。

二级市场联动：养殖板块领涨

猪价重回“10元时代”直接提振了二级市场情绪。7月6日，养殖产业链全线飘红，申万农林牧渔指数收涨2.57%。
* 涨停个股：巨星农牧（603477.SH）涨停。
* 领涨个股：新希望（000876.SZ）涨7.52%，天邦食品（002124.SZ）涨6.61%。
* 跟涨个股：温氏股份（300498.SZ）、牧原股份（002714.SZ）等头部企业同步上涨。

从月度表现看，7月以来申万农林牧渔指数累计上涨7.75%，涨幅仅次于煤炭指数，在31个申万一级行业中排名第二，大幅跑赢通信指数约21个百分点。个股方面，ST龙大（002726.SZ）月内上涨24.6%领涨，新希望、新五丰（600975.SH）、天邦食品等涨幅超14%，表现优于新易盛、长飞光纤、亨通光电、中际旭创等光模块及光纤龙头。

反弹驱动因素：政策定调与产能去化加速

夏季本为猪肉消费淡季，猪价在此时反弹主要归因于以下两大核心驱动力：

1. 政策面持续释放产能收缩信号

近期，农业农村部、国家发展改革委组织生猪主产省份及大型养殖企业召开座谈会，研判生产形势并指导常态化精准调控。会议明确强调：
* 当前生猪价格筑底企稳。
* 需持续抓实产能综合调控措施。
* 实质性压减产能，推动猪价回归合理区间。

这被视为年内再度释放的产能收缩信号，去产能节奏有望加快。此外，早在5月14日，农业农村部印发《生猪产能综合调控实施方案（2026年修订）》，将全国能繁母猪正常保有量目标下调并稳定在3750万头左右。这是自2024年2月以来再度下调保有量目标，为本轮周期底部奠定了政策基调。

2. 行业深度亏损倒逼产能去化提速

全行业长时间持续亏损迫使产能去化加速。据华安证券研究所测算，本周全国生猪价格回升至10.69元/公斤上方，周环比上涨约14%。短期肥猪供应偏紧、标肥价差扩大、二次育肥入场及养殖端惜售情绪升温是主要推手。

值得注意的是，反映产能去化力度的淘汰母猪折扣价明显回落：
* 涌益咨询数据显示，高胎次淘汰母猪折扣价降至68.8%。
* 周环比下降4.4个百分点，较5月中旬高点回落约9.5个百分点。

这表明养殖端淘汰母猪积极性增强，生猪产能去化逻辑进一步强化。

周期拐点待验证：供给端仍是关键

猪价的持续低迷已直接反映在上市猪企的财报中。截至今年一季度，头部生猪养殖企业普遍亏损：
* 牧原股份：归母净利润亏损12.15亿元，同比降幅127.05%。
* 温氏股份：归母净利润亏损10.7亿元，同比由盈转亏。
* 新希望：归母净利润亏损8.98亿元，同比大幅下降301.87%。

三家头部企业单季度合计亏损逾30亿元。作为典型周期性行业，投资介入时点往往对应企业亏损最深阶段。猪价上涨空间取决于产能去化的有效性与持续性，能否缓解供大于求局面是判断周期拐点的关键。

机构观点：去化缓慢，拐点尚需时日

围绕核心变量，机构分析如下：

1. 能繁母猪存栏：去化速度偏缓
能繁母猪存栏量是衡量产能的核心指标，决定未来10～12个月商品猪供应量。据国家统计局数据，截至2026年一季度末，全国能繁母猪存栏量为3904万头：
* 同比减少135万头，降幅3.3%。
* 较2025年6月高点减少145万头。
* 已连续10个月下降，但整体去化速度仍显缓慢。

2. PSY提升对冲去化效果
行业PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）持续提升，头部企业普遍超过24头，部分领先企业达29～32头。生产效率的提高在一定程度上对冲了产能去化效果，使得实际出栏基数仍居高位，供过于求格局未明显扭转。按照生猪约10个月的繁育生长周期，前期母猪去化效果预计要到今年9月后才逐步传导至出栏端，7～8月出栏量仍将处于相对高位。

3. 下半年走势预测：磨底震荡
中辉期货认为，生猪市场预计呈现“磨底下的有限修复”：
* 现货价格难现大幅单边趋势。
* 前期供给宽松格局延续，行业深度亏损倒逼产能去化，但效果尚未完全传导。
* 叠加高位冻品库存形成隐性供给，猪价或维持底部窄幅震荡。
* 后期随着去化效果显现及秋冬消费旺季释放，供需格局边际改善有望支撑猪价修复。

分析师观点：短期反弹空间有限，关注三大关键

某农业行业分析师指出，行情反弹的持续性仍需观察。当前正值猪肉传统消费淡季，夏季气温偏高、学校放假，居民猪肉消费短期难有明显起色，本轮上涨更多是超跌后的阶段性修复。

“无论是肉价还是股价，短期反弹后仍将进入磨底期，反弹空间有限。短期底部大概率已经出现，但周期上行拐点何时真正到来，仍取决于产能去化的实际进度与消费端的恢复情况。夏季猪肉消费无法为需求端提供支撑，因此，更关键的是产能去化落实到出栏量的效果。”

该分析师强调，后市判断“超级底部”能否夯实的三大关键为：
1. 能繁母猪存栏变化。
2. 养殖端出栏节奏。
3. 季节性需求兑现程度。

华源证券：从“预期博弈”转向“现实推动”

华源证券从现金流角度分析指出，5月自繁自养头均盈利虽回升至-332元/头，但行业仍处于被动去化阶段，猪价低位修复难改亏损实质。

• 政策转向：当前政策调控正由“定目标”转向“压执行”，明确将去化责任压实到大型企业。
• 优胜劣汰：随着持续亏损对高成本主体形成挤压，产能出清有望从“预期博弈”转向“现实推动”。
• 受益主体：成本控制能力强、资金实力充足的优质龙头或将率先受益。

(责任编辑：焦点)