净利跌超6成、中高档酒收入持续下滑，舍得酒业何时走出困局？

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7月10日，净利酒收局舍得酒业发布2026年半年度业绩预减公告。跌超得酒数据显示，成中出困公司预计2026年上半年归母净利润为1.35亿元至1.75亿元，高档同比大幅下降69.55%至60.52%；扣非后归母净利润为1.23亿元至1.63亿元，入持同比下滑72%至62.9%。续下

值得注意的滑舍是，2026年第一季度舍得酒业归母净利润尚为2.32亿元，业何扣非净利润为2.23亿元。时走据此推算，净利酒收局公司在2026年第二季度已陷入亏损。跌超得酒作为川酒“六朵金花”之一，成中出困舍得酒业何时能摆脱增长失速的高档困境？

01 营收预期下滑16%，中高档酒成拖累

公告指出，入持2026年上半年白酒行业仍处于深度调整期，续下存量竞争加剧，消费动能不足，传统与新兴渠道博弈激烈，导致产品销售承压。为应对挑战，舍得酒业坚持“稳价格、控库存、强动销”策略，适度控制发货以支持经销商去库存，稳定市场价格。受此影响，公司预计2026年上半年营业收入同比下降约16%。

尽管公司强调长期主义，通过精细化运营提升市场占有率，并加大消费者培育和市场投入，导致上半年销售费用高企，但综合因素仍致使业绩同比下滑。

展望未来，舍得酒业表示将继续实施“品牌向上、渠道向下、全面向C”的核心策略，探索新消费环境下的商业模式，提升综合竞争力。

然而，业绩下滑已成为舍得酒业的常态。回顾2023年至2025年，其收入增速分别为16.93%、-24.41%、-17.51%；净利润增速分别为5.09%、-80.46%、-35.51%。

收入与净利润连续两年下滑，核心原因在于产品结构承压。舍得酒业虽坚持“老酒、多品牌矩阵、年轻化、国际化”战略，聚焦中高端市场，但在数据层面，其多品牌矩阵未能有效支撑业绩：

• 中高档酒收入持续萎缩：2023年至2025年，中高档酒收入分别为56.55亿元、40.96亿元、31.2亿元，同比增速分别为15.96%、-27.66%、-23.83%。2026年第一季度，中高档酒收入10.54亿元，同比减少14.6%。
• 普通酒小幅回升：同期，普通酒收入分别为9.05亿元、6.93亿元、7.33亿元，同比增速分别为16.11%、-23.44%、5.75%。2026年第一季度，普通酒收入2.95亿元，同比增长41.88%。

作为核心营收来源的中高档酒已连续两年下滑超20%，2026年一季度跌幅近15%，严重拖累整体业绩。

02 行业遭遇“量价利三杀”，渠道信心不足

除产品结构问题外，舍得酒业的市场拓展也面临严峻挑战。

省外市场持续萎缩
2023年至2025年，舍得酒业省外收入分别为46.78亿元、32.77亿元、26.47亿元，同比增速分别为15.65%、-30.03%、-19.25%。省外收入占比从2023年的71.3%降至2025年的68.69%。2026年第一季度，省外收入8.26亿元，同比减少12.97%，而省内收入5.24亿元，同比增长6.08%。

经销商流动性加剧
2025年，舍得酒业省内经销商净减少8家（增加71家、减少79家）至466家；省外经销商净减少130家（增加307家、减少437家）至2059家。

渠道信心低迷，库存压力增大
合同负债的持续走低折射出渠道信心不足。2023年末合同负债为2.77亿元，2024年末降至1.65亿元（同比-40.40%），2025年末进一步降至1.47亿元（同比-11%）。2026年第一季度，合同负债仅为1.3亿元，同比大幅减少36.71%。与此同时，2025年存货同比增长13.13%至59.04亿元，去库存难题凸显。

电商渠道成为新亮点
舍得酒业正加速布局互联网营销。2025年电商销售收入6.04亿元，同比增长35.46%，增速远超批发代理业务（同期批发代理收入32.49亿元，同比-25.19%）。

公司提出“一个增加、两个优化、四个加强”的互联网营销模式，旨在构建流量大单品矩阵，加强私域运营及人才建设。然而，电商增量尚处培育期，难以短期对冲传统渠道下滑。

行业背景：“量价利三杀”加剧分化
《2026中国白酒市场中期研究报告》显示，白酒销售量和销售额“减少”占比均超65%，销售额下滑幅度大于销售量。超86%的企业反馈利润率下降，仅5.9%的企业利润率增加，行业正经历典型的“量价利三杀”。

在此背景下，白酒企业分化加剧：茅台、五粮液等头部企业凭借品牌与资金优势保持韧性；而多数区域中小酒企则面临销售承压、库存高企、利润大幅下滑甚至亏损的困境。

结语
当前，舍得酒业面临中高档产品收缩、经销商信心波动等现实压力。尽管电商渠道35.46%的高增长及普通酒收入的率先回升带来一丝希望，但在行业“量价利三杀”的大环境下，这些积极信号尚难扭转大局，舍得酒业的业绩修复之路依然充满挑战。

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