机构：全面看好国产算力产业链

中信证券指出，机构随着2026年6月30日美团发布首个基于五万卡国产算力集群完成全流程训练与推理的全面万亿参数模型，标志着国产算力系统能力已从单一的看好推理场景升维至复杂的训练领域。此外，国产DeepSeek-V4正式版预计于7月中旬发布，算力并将引入“峰谷定价”机制，产业导致高峰时段API调用价格翻倍，机构进一步加剧了国产算力的全面供给约束。

当前，看好国产算力订单的国产清晰度显著增强。未来，算力拥有客户订单保障及产能优先分配权的产业设计公司有望率先受益。中信证券全面看好国产算力产业链，机构认为从稀缺的全面先进制程能力、百花齐放的看好设计公司，到超节点均将迎来放量机会。同时，先进制程、先进封装、先进存储以及配套产业链有望获得强劲的增长动能。

华西证券则认为，算力供应的紧张局势正在强化租赁商业模式，“Token工厂”模式有望成为算力租赁的新方向。

1. 算力租赁价格上行，供给依然偏紧：整体算力租赁价格呈现上涨态势，尤其是新一代高端卡价格上行更为明显，这进一步印证了算力可交付供给仍处于紧张状态。相比传统AIDC和算力租赁，Token工厂模式有望强化算力基础设施环节向下游的议价能力，并使其能够共享产业发展的红利。
2. Token工厂：AI推理时代的新型基础设施：在AI推理需求爆发的背景下，Token工厂应运而生。NVIDIA将AIFactory定义为以Token吞吐量（Token Throughput）衡量产出的专用计算基础设施。Token工厂可被视为面向大模型推理时代的新型算力基础设施，其核心逻辑不再是简单出售机柜、GPU或算力时长，而是持续生产可计量、可定价的智能产出。

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