苏宁易购，回到原点

50多亿真金白银投入，回到原点历经7年沉浮，苏宁易购最终以200万元惨淡收场。苏宁易购苏宁易购在家乐福中国身上寄托的回到原点“全场景零售”宏大梦想，至此彻底终结。苏宁易购

这不仅仅是苏宁易购一次失败的投资清算，更是回到原点苏宁过去十余年盲目扩张战略的缩影。

从狂奔扩张、苏宁易购险象环生，苏宁易购到剥离资产、回到原点断臂求生，苏宁易购当所有浮华褪去，苏宁易购苏宁易购最终选择了一条回归初心的回到原点道路——重新聚焦其起家的3C家电领域。

52亿买一场大梦

7月1日，苏宁易购ST易购（002024.SZ）发布公告，苏宁易购其子公司苏宁国际已完成客优仕控股100%股权转让，交易对方香港快行天下已支付200万元股权转让款。

据公司初步测算，本次交易预计增加上市公司归母净利润约12.71亿元。

客优仕控股即为原家乐福中国的运营主体。为了获取这家全球商超巨头在中国市场的运营权，苏宁前后累计投入超过52亿元。然而，仅仅七年时间，这笔巨额资产的价值便近乎归零。

回溯至2019年，苏宁易购正处于发展的高光时刻，营收规模突破2000亿元，野心勃勃地迈向更高目标。彼时，掌门人张近东并不满足于传统的家电业务，扩张欲望持续膨胀。

他在心中勾勒出一幅更庞大的全域零售蓝图：以低频消费的家电业务为基石，利用商超的高频生鲜属性吸引用户、提升复购率。通过双业态联动，打通线上线下，构建全业态零售生态。

家乐福，正是这一宏大蓝图中的关键拼图。作为外资商超龙头，家乐福在中国深耕二十余年，拥有成熟的线下门店网络、完善的供应链体系以及海量用户基础。

数据显示，截至2019年3月，家乐福中国拥有约3000万会员，开设210家大型综合超市、24家便利店及6大仓储配送中心，业务覆盖22个省份及51个大中型城市。

然而，当时的家乐福中国正遭受国内连锁商超及电商的双重冲击，经营状况堪忧。2017年和2018年，其营业收入持续下滑，分别亏损10.99亿元和5.78亿元。

对此，苏宁易购并未却步。2019年6月，苏宁通过子公司苏宁国际，出资48亿元现金收购家乐福中国80%股权，并预留了收购剩余股权的安排。

对于当时的苏宁而言，拿下家乐福意味着撕掉“家电专卖”的标签，一跃成为对标国际巨头的综合零售平台。

收购完成后，苏宁迅速推进内部整合，打通双向会员体系，上线线上即时配送服务，并迭代门店品类结构，短期内订单数据确实出现回暖迹象。

但现实很快击碎了幻想。传统大卖场的时代红利迅速消退，社区团购的低价渗透、社区便利店的密集分流以及即时零售的快速崛起，多重冲击持续挤压传统商超的生存空间。

2020年，作为苏宁易购运营家乐福中国的首个完整会计年度，家乐福中国实现营收255.74亿元，但净亏损高达7.95亿元。

此后三年，家乐福中国持续亏损，至2023年几乎完全崩塌。2020至2023年间，家乐福中国累计亏损近78亿元。叠加收购本金、仲裁和解等各项成本，百亿级的投入几乎血本无归。

家乐福中国在苏宁易购手中的惨淡结局，并非其十余年疯狂并购中最惊心动魄的故事，而仅仅是这场狂飙突进后的尾声。

一路狂奔，一路劫

遥想当年，张近东与国美抗衡、与京东博弈，风光无限。苏宁不仅在线下家电零售市场击败了国美，转战线上后，也曾是中国电商的重要一极。

2015年，阿里巴巴愿意与苏宁易购通过换股达成战略联盟，足见当时苏宁易购的风头与实力。这也是张近东治下，苏宁易购为数不多的成功投资。此后多年，出售阿里巴巴股票获取的投资收益，成为苏宁易购在资本市场续命的关键。

当然，这是张近东商业生涯的另一段篇章。

将时间拉回2004年，苏宁电器在A股成功上市，核心业务是在各城市开设电器卖场。

上市后，苏宁手握融资平台优势，不再满足于开门店、卖电器的传统模式，而是借助资本力量，大肆开启并购扩张之路。

从2009年起，苏宁陆续在日本老牌家电量贩店LAOX、母婴垂直电商红孩子、努比亚手机、8天在线、辣妈帮等项目上疯狂撒钱。

此时的苏宁电器已转型为苏宁易购，正从传统线下零售向互联网全面转型。

上述投资项目虽多被视为苏宁零售生态的拓展，但大多以失败告终。2013年，公司重金布局文娱赛道，豪掷27亿元控股PPTV，这是明确的跨界尝试。当时，公司的设想是依托视频平台流量反哺零售主业，打造“内容+零售”的全新生态模式。

然而，这场跨界结局早已注定。高昂的版权成本压顶，平台常年亏损且难以盈利。2019年，苏宁以5.2亿元剥离PPTV，数十亿投入基本打水漂。

2017年，是苏宁扩张最疯狂、埋雷最深的一年。当年，公司斥资42.5亿元全资收购天天快递，意图搭建自主物流履约底盘，补齐零售配送短板。

但恰逢快递行业价格战白热化，加之内部整合低效、管理脱节，天天快递不仅未能助力苏宁，反而连年巨亏，拖累上市公司业绩。最终，在2024年以1000万元的低价打包出售。

在此前后，公司又相继投入上百亿资金，入股万达商管、收购家乐福中国和万达百货，试图继续扩大零售版图，这也为后来的整体爆雷埋下了重大隐患。

断臂求生，回归原点

“如果京东的增速超过苏宁易购，我就把苏宁送给你。”2012年，张近东对刘强东喊出的这句豪言，今日听来仍振聋发聩。

然而，随着2021年张近东从苏宁易购卸任并出局，他曾经的那些豪言壮语，都将成为后人书写中国商业史中的细节。

张近东之后，阿里系出身的黄明端接替执掌风雨飘摇的苏宁易购，进行大刀阔斧的改革。在不到两年的任期内，黄明端带领苏宁易购断臂求生，果断关闭旗下红孩子母婴、家乐福超市等超过600家门店，将有限资源集中于自身具有优势的家电、3C等领域拓店。

2023年，从苏宁内部成长起来的任峻接过权杖，出任上市公司董事长兼总裁，依旧延续这一重振思路：一手清理亏损资产，一手重塑3C底盘。彻底告别过去“重规模、轻盈利、盲目扩张”的野蛮生长模式。

公司集中资源打造高端家电体验店，发力全屋智能、大家电套购等高毛利场景业务；线上精简冗余品类，专注家电数码核心赛道；下沉市场则依托零售云加盟网络，扎根县域市场，稳住基本盘。

这场果断的瘦身与回归，让企业基本面迎来修复。2024年，苏宁易购录得归母净利润6.11亿元，实现了2020年以来的首次账面盈利。

2025年，公司借助国补红利，积极参与市场竞争，前三季度门店销售收入同比增长3.5%，家电3C家居生活专业店可比门店收入同比增长5.4%。尽管全年规模收缩、业绩下滑，但归母净利润仍难得保持盈利。

当然，如今的苏宁易购，还远未到可以喘息的时候。

自2014年以来，公司已连续12年扣非净利润亏损，千亿负债压顶，资产负债率仍高达90%，流动性危机警报并未解除，持续经营能力仍存在不确定性。

好在，放下对规模的执念，回归原点，让外界看到了它重生的可能。

(责任编辑：时尚)