“未来三年肯定会有创新零售模式A股上市”

近日，未年商务部等九部门联合印发《关于加快零售业创新发展的肯定意见》（以下简称《意见》），旨在全面加速零售业的创新创新与升级进程。

《意见》中最为核心、零售含金量最高的模式条款之一，便是上市明确支持符合条件的新型优质零售企业上市。这一政策信号被市场解读为资本市场对零售业“倾斜”与“开放”的未年重大利好，有望激活商超零售市场活力，肯定推动投资升温，创新加速模式业态创新，零售并“孵化”出更多优质供给以提振消费动能。模式

《商业观察家》近期走访了多位商超零售业界人士，上市普遍反馈对该政策持“非常积极”态度。未年一位一线市场人士更是肯定直言：“未来两三年内，肯定会有创新零售模式在A股上市。创新”

基于此，《商业观察家》梳理了当前中国商超零售市场中涌现的几类“新型优质零售”代表，深入剖析其A股上市的潜力与逻辑。

一、前置仓模式：小象、朴朴的机遇

纯前置仓赛道目前仍处于成长期，其发展动力主要源于两方面：

1. 用户习惯养成：随着即时零售渗透率持续提升，越来越多消费者已习惯“线上下单、半小时送达”的便捷服务。
2. 运营效率提升：前置仓在零售效率上的优势显著，主要体现在两个维度：
3. 成本优势：相比线下实体店，前置仓的仓租成本更低，坪效表现更佳。市场人士指出，线下门店面临物业难找、装修及设备投入高昂等痛点，而在即时零售基础设施成熟的当下，开设前置仓的门槛和难度相对较低。这也导致部分实体超市因租约到期及成本压力，转而选择“关店开仓”。
4. 数字化赋能：前置仓依托数字化经营，在供需匹配、服务体验及生鲜标准化方面，为行业树立了新标杆。

鉴于前置仓赛道市场集中度较高，但培养用户习惯需要持续投入，资本市场的开放将为该赛道带来重大发展机遇。小象、朴朴等头部企业有望成为这一模式的上市先锋。

二、店仓合一模式：盒马、七鲜的价值

以盒马鲜生、七鲜为代表的“店仓合一”模式（线下门店+前置仓功能），是新型优质零售的另一大代表。此前盒马曾谋划IPO但因估值等因素搁置，而《意见》的出台或为其带来新的上市契机。

盒马目前主要涵盖两大业务板块：店仓合一的盒马鲜生，以及硬折扣社区超市超盒算NB。此处重点分析盒马鲜生的模式价值：

• 双渠道优势集成：该模式实现了线上线下双渠道获客、体验及促销控损，有效整合了双方资源。
• 线下：有助于扩大用户基数，强化品牌影响力。
• 线上：提升生鲜标准化能力，吸引年轻客群，并沉淀数字化智能技术。
• 挑战与局限：由于兼容线上线下，店仓合一模式对门店面积及硬件投入要求较高，导致单店成本高昂，社区渗透率受限，且在家到家的履约时效上略逊于纯前置仓。（为此，盒马也在盒马鲜生体系内单独开辟了纯前置仓业务以弥补短板。）

《商业观察家》认为，“店仓合一”是中国商超零售业独有的创新成果，是在大量创业公司试错后结出的果实，具备独特的市场价值。中国资本市场理应容纳此类具有创新势能的主体。

三、平台分拆：阿里盒马与美团小象的IPO动态

对于阿里、美团等交易平台型公司，市场人士普遍认为其本身不属于《意见》所指的“创新模式”，政策红利更多指向创业公司。

然而，由平台孵化的具体零售业态，如阿里旗下的盒马、美团旗下的小象超市，则被视为具备创新属性。若此逻辑成立，未来市场有望看到这些由平台分拆出的“创新零售”业务独立IPO上市的动态。

四、新区域零售：鲜风生活的标准化突围

基于生鲜标准化及加工市场的成长，一批具备区域影响力的新型零售企业崭露头角。《商业观察家》将其定义为“新区域零售”，这类企业通常在区域内拥有二三十家连锁门店，实现盈利，客群年轻化，并建立了良好的品牌影响力。

典型案例：河南鲜风生活

鲜风生活是“新区域零售”的典型代表，其核心价值在于构建了一套完善的生鲜加工品标准化体系，并据此实现了模式复制。

• 质价比优势：依托完善的中央厨房及现制品类开发SOP，鲜风生活打造了极具竞争力的货盘。在河南市场，其牛肉品质对标盒马，但价格低20%-30%。
• 安全与低价：标准化体系确保了食品安全，同时自有品牌价格极具优势。
• 人效挑战：相比盒马、淘小胖等，鲜风生活的人效略低（如郑州尚座店人效约100万/人/年），但这并未阻碍其扩张步伐。

资本市场对这类企业表现出浓厚兴趣。据悉，鲜风生活已在2025年意识到融资重要性，并拒绝小额融资，显示出其冲击更高资本市场的野心。

五、硬折扣模式：超盒算、物美超值的供应链革命

硬折扣社区超市是近五年中国商超零售业验证成功的细分赛道。代表企业包括奥乐齐、超盒算NB、快乐猴、物美超值等。

• 模式本质：硬折扣并非全新概念，而是近五年在中国市场成功落地并证明其价值的模式。它通过更高的商品周转效率、更优的质价比、更强的供应链能力及低成本运营，对中国传统社区业态进行了迭代升级。
• 市场冲击：在北京、上海等一线城市，奥乐齐、超盒算等新店开业后，周边传统社区业态竞争力明显下降，显示出硬折扣强大的市场杀伤力。
• 资本需求：硬折扣高度依赖供应链，对资本需求较大。目前外资玩家奥乐齐背后有家族资本支持，暂无上市计划；而其他本土玩家均存在潜在的IPO需求。

六、仓储会员店：本土品牌的突围机会

仓储会员店是中国商超市场增长最快的赛道之一，以优质商品力和创新会员模式著称。目前市场主要由山姆、开市客等外资主导，占据绝对领先份额。

• 外资上市可能性：外资企业A股上市存在挑战，港股上市可能性较大。市场长期猜测沃尔玛可能分拆中国业务独立上市（参照Walmex案例），近期沃尔玛中国IT系统与美国分离的消息也为此增添了可能性。
• 本土品牌机遇：《意见》有望激励本土仓储会员店的发展，吸引投资倾斜。尽管目前本土品牌规模较小、能力尚在爬坡，但资本市场的开放将加速其成长。

七、便利店：一刻钟生活圈的核心价值

便利店作为“一刻钟生活圈”的核心组成，单店面积小（10-20平米），是城市化快节奏生活的产物。类型多样，包括生鲜便利店（钱大妈）、水果便利店（百果园）、快消便利店（美宜佳）及日系便利店（全家、罗森、7-11）等。

• 现状与挑战：便利店业态曾经历资本热捧后降温。随着零食量贩、前置仓等新业态兴起，部分便利店优势被稀释（如零食量贩冲击快消品类，前置仓冲击便利性）。
• 转型与机遇：便利店正寻求商品力转型与场景化运营。鉴于其渗透力强、单店投入低、易于连锁扩张的特点，新一轮资本开放将利好便利店行业，助力其转型与资源获取。

八、零食赛道：千亿魔咒下的创新活力

基于零食品类的业态开发具备独特潜力：用户年轻、潮流更迭快、商品更新迅速，市场空间巨大，供给与模式创新活跃。

• 成功案例：在连锁超市普遍面临“千亿魔咒”的背景下，零食量贩业态跑出了年销千亿的“鸣鸣很忙”，证明了其在供给端和模式端的价值创造能力。
• 新趋势：以“金粒门”为代表的新鲜零食热潮再度兴起，为商超零售业注入了新的活力。

因此，零食大类未来仍有可能孕育出具备A股上市潜力的“新型优质零售”企业。

商业观察家

本号未经授权禁止转载

(责任编辑：热点)