美伊大战，原油价格波动的受益者

2026年7月，美伊大战东方盛虹发布的原油益一份业绩预告令资本市场为之震动。

公司预计2026年半年度归母净利润将达到 42亿元至50亿元。价格

作为对比，波动上年同期（2025年上半年）的美伊大战归母净利润仅为 3.86亿元。

这一数据意味着，原油益东方盛虹2026年上半年的价格净利润同比增幅高达 988%至1195%，实现了接近10倍至12倍的波动爆发式增长。

要读懂东方盛虹此次业绩的美伊大战惊天逆转，必须将其置于更长的原油益时间维度中审视。

从巨亏到暴盈：三年过山车

回顾2024年，价格东方盛虹净亏损 22.97亿元。波动

这是美伊大战公司借壳上市以来遭遇的最大年度亏损。核心原因直指原油价格剧烈波动及石化产品终端价格低迷，原油益导致整个炼化行业陷入全面亏损泥潭。价格

2025年，公司勉强走出低谷。全年实现营业收入1255.87亿元，同比下降8.78%，但归母净利润实现 1.34亿元，同比增长105.82%，艰难扭亏为盈。

然而，2025年的盈利质量堪忧。分季度数据显示：
* Q1：归母净利润3.41亿元
* Q2：归母净利润0.45亿元
* Q3：归母净利润 -2.60亿元（亏损）
* Q4：归母净利润0.07亿元

上半年赚取3.86亿元，下半年仅赚0.52亿元，且第三季度出现大幅亏损。这表明2025年的盈利极度不稳定，且高度依赖上半年行情。

转折点出现在2026年一季度。

公司实现营业收入320.22亿元（同比+5.65%），归母净利润 14.32亿元（同比+319.86%），扣非净利润13.16亿元（同比+349.52%）。

仅一个季度（14.32亿元）的利润，便远超2025年全年的总和（1.34亿元）。

随后，2026年半年报预告揭晓：归母净利润42亿元至50亿元。

这意味着，2026年第二季度单季净利润约为27.68亿元至35.68亿元，环比一季度实现跨越式增长。

从2024年亏损23亿，到2025年微利1.34亿，再到2026年上半年盈利42-50亿，东方盛虹完成了一次史诗级的反转。

核心驱动力：油价飙升与价差扩大

东方盛虹业绩爆发的核心引擎，无疑是 原油价格。

2026年上半年，国际原油市场上演了一出“过山车”大戏。

年初，布伦特原油价格在 67美元/桶附近徘徊（据EIA数据，2026年1月均价67美元，为2025年9月以来新高）。然而，1月美以联合对伊朗发动军事行动，中东地缘政治冲突骤然爆发，油价随即启动上行通道。

2月末，冲突进一步升级，油价加速拉升。至5月22日，布伦特原油价格已飙升至 107.51美元/桶，较年初涨幅高达 60.46%。

短短半年，油价上涨超六成。

对于炼化企业而言，油价上涨具有双重影响：

1. 成本端：原油作为核心原材料，价格上涨直接推高生产成本。
2. 销售端：汽油、柴油、PX、PTA、涤纶长丝等下游产品价格跟随原油上涨。

关键在于“价差扩大”。由于产业链价格传导存在滞后性，且下游需求刚性，产品价格的上涨幅度往往大于原油成本的上涨幅度。

东方盛虹在业绩预告中明确指出，业绩变动主要系“石化化工行业供需改善、原油价格上移带动产品价差扩大”。

这一逻辑揭示了炼化一体化企业的护城河：

• 一体化优势：东方盛虹拥有从原油到PX、PTA再到涤纶长丝的全产业链布局。在油价上涨周期中，全产业链能够更有效地传导成本并提升附加值，从而获取超额收益。
• 单一环节劣势：相比之下，仅处于产业链某一环节（如仅生产PTA或涤纶长丝）的企业，往往面临成本无法完全向下游传导的困境，利润空间易被压缩。

正是凭借 1600万吨/年的炼化一体化项目，东方盛虹在油价上行周期中实现了利润的指数级放大。

资产底座：盛虹炼化的周期韧性

东方盛虹的核心竞争力，源于其位于国家七大石化基地之一——连云港徐圩新区的 盛虹炼化（连云港）有限公司1600万吨/年炼化一体化项目。

该项目总投资约677亿元，是国家石化产业规划布局的重点工程。主要装置包括：

• 1600万吨/年炼油装置（国内单体规模最大的常减压装置）
• 280万吨/年对二甲苯（PX）装置
• 110万吨/年乙烯装置
• 190万吨/年乙二醇（EG）装置
• 45万吨/年苯乙烯装置
• 30万吨/年醋酸乙烯装置
• 40万吨/年苯酚装置
• 25万吨/年丙酮装置
• 20万吨/年环氧丙烷装置
• 60万吨/年硫磺装置

该项目2011年立项，2022年底投产，2023年全面达产。短短三年间，恰好完整经历了一轮炼化行业的“高峰-低谷-高峰”周期：

• 2022年（投产期）：原油价格高企，炼化产品价差宽厚，项目盈利丰厚。
• 2023-2024年（低谷期）：原油价格波动叠加行业产能集中投放，产品价差收窄，盈利承压，甚至导致母公司巨额亏损。
• 2025年下半年（修复期）：随着“反内卷”政策推进，行业供给端收缩，产品价差逐步修复。
• 2026年上半年（爆发期）：地缘冲突推高油价，产品价差进一步扩大，项目迎来盈利爆发。

这验证了一体化项目的核心优势：在周期底部依靠成本优势生存，在周期顶部依靠规模优势赚取暴利。

此外，东方盛虹还构建了独特的 “油、煤、气”三头并举原料布局：

• 油头：1600万吨/年炼化一体化项目。
• 煤头：240万吨/年甲醇制烯烃（MTO）装置。
• 气头：70万吨/年丙烷脱氢（PDH）装置。

这种多原料路线配置，使公司能根据原油、煤炭、天然气价格波动灵活调整原料结构，进一步对冲成本风险。在国内四大民营炼化龙头（荣盛石化、恒力石化、恒逸石化、东方盛虹）中，唯有东方盛虹同时拥有煤头和气头装置，具备独特的灵活性优势。

潜在风险：高光背后的阴影

尽管2026年上半年业绩亮眼，但投资者仍需警惕以下两大风险：

风险一：原油价格波动导致价差收窄

东方盛虹的业绩爆发高度依赖“油价上涨带动价差扩大”这一逻辑。

若原油价格大幅回落，下游产品价格将跟随下跌，价差可能迅速收窄，从而压缩利润空间。

事实上，2026年下半年，随着中东地缘政治冲突出现缓和迹象，原油价格已现回落趋势。若油价持续下行，三季度业绩环比下滑的风险显著增加。

风险二：宏观需求端的不确定性

炼化产品的最终需求与宏观经济走势紧密相关。

若全球经济增长放缓，纺织服装、包装、汽车等下游行业需求疲软，将直接抑制炼化产品的消费。即便价差维持高位，若销量下滑，整体利润仍可能受损。

总结而言，东方盛虹的业绩爆发是地缘政治推高油价、行业供给收缩以及公司一体化规模优势共同作用的结果。然而，这种高弹性也意味着高波动性，投资者需密切关注油价走势及宏观需求变化。

(责任编辑：综合)